富灯网经济或进入“抢出口”窗口期，防守反击，10Y国债1.7%位置具备性价比｜机构要评

　　华福固收：防守反击富灯网，在10Y国债处于1.7-1.75%之间择机买入【偏多头】

　　当前投资者愿意承受负Carry而博弈资本利得的意愿下降，但如果6月初资金能够保持宽松状态，短端利率有下行空间。从买点角度来看，考虑三季度可能还会存在降息预期，且基本面修复情况需要继续观察，因此即使利率在短期存在压力，整体上行空间也较小。1Y存单和10Y国债利率上行至1.75%左右可以考虑买入；如果市场调整动力不强，也可以在6月下旬负债端压力较大时，在10Y国债处于1.7-1.75%之间择机买入。

　　兴证固收：经济或进入“抢出口”窗口期富灯网，建议投资者可逐步加仓长债【偏多头】

　　维持偏多思维，10Y国债接近1.7%的位置已逐渐具备性价比。5月12日后，中美贸易谈判超预期和央行宽货币操作落地引发债市对于未来央行宽货币预期的修复，目前修复进程或已接近尾声。考虑到央行货币政策和公开市场操作整体偏呵护，资金利率中枢随着OMO降息下台阶，“抢出口”已在市场预期内，PMI修复回稳对债市利空可能有限，10Y国债接近1.7%的位置已逐渐具备性价比，建议投资者可逐步加仓长债。当然，短期内央行再次降息的可能性较低，较为平坦的曲线亦限制了收益率下行空间，后续关注6月陆家嘴论坛的政策指引。当前稳汇率压力已经明显减轻。

　　华西宏观：建议10年、30年国债的加仓点位富灯网，利率债表现或将优于信用债【偏多头】

　　震荡过后利率的方向依旧偏下行，不过下行幅度还需观察有无新的触发因素落地。如果外部不利因素重新发酵，或者内需转弱显性化，抑或是央行超预期开启买债，大幅拓宽短端利率的下行空间，长端利率存在突破低点的可能性。如果未出现特别变量，10年、30年国债收益率或难突破1.60%、1.80%的下行阻力线，因此从赔率的角度来看，我们建议10年、30年国债的加仓点位，可设于1.70%、1.90%左右。此外，从品种视角来看，6月利率债表现或将优于信用债。

　　浙商固收：脉冲式交易策略或仍适用【偏中性】

　　近期债市行情呈现低波动状态，市场交投情绪低迷，短期原因在于宏观交易主线缺失，更深层次的原因则在于相对有限的赔率空间对市场情绪起到一定压制作用。在短期低波动震荡的市场氛围下，我们认为应重点把握脉冲行情后的右侧交易机会，近日围绕特朗普关税政策是否合法的交易即为典型案例。债券市场长期赔率空间仍未打开，关税扰动或为破局点，可保持中性偏多的乐观态度，继续采取赔率交易策略，高位后不盲目追涨，低位时敢于进场做多，积极于脉冲行情中把握右侧交易机会。

　　国盛固收：6月机会大于风险，10 年国债依然有望下至 1.4%-1.5%水平【偏多头】

　　目前来看，市场震荡中更多孕育的是机会，6月中下旬之后，利率有望开启新的下行。无论从银行盈利压力、负债压力以及央行对流动性呵护程度、基本面状况来看，当前和 1 季度都有显著差别，因而行情不会简单重复。结合当前政府债券供给节奏以及后续融资需求变化，以及债市稳定的配置需求，我们认为当前市场震荡中孕育的更多是机会而非风险。季末资金冲击过后富灯网，市场供需结构将改善，甚至存在再现资产荒的可能。这将驱动利率进一步下行。如果市场抢跑，行情可能更早启动。我们继续认为年内 10 年国债依然有望下至 1.4%-1.5%水平。

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