21 世纪经济报道记者 余纪昕思考资本
2025 年上半年已过，未有理财子公司牌照的中小银行资管业务正站在"十字路口"。
银行理财市场最新数据显示，全行业 30.67 万亿元存续规模中，截至今年上半年，仍有 3.19 万亿元理财资金由银行总行体内直接管理、而非理财子公司管理。
据多家媒体报道，去年 6 月，全国多地中小银行接到金融监管部门通知，要求未设立理财公司的中小银行需在 2026 年底前将存量理财业务清理完毕。如今，倒计时仅剩一年半，在理财规模集中度持续提升、银行业"反内卷"趋势明显的背景下，市场普遍认为，中小银行体内资管业务压降已成定势。在投研能力和规模效应的双重压力下，这些银行的存量理财业务，未来是并入理财子公司的"汪洋"还是"自行干涸"，已成为业内一项关注焦点。
记者查阅企业预警通发现，截至发稿日，在披露完整数据的 69 家未设立理财子公司的城农商行中，2025 年上半年其资管业务规模合计达 13527.49 亿元，较 2024 年底的 14663.85 亿元整体压降约 7.75%，整改压力持续显现。
对此，近日某东南沿海地区理财产品规模靠前的大型城商行金市部人士向记者坦言："目前来看，规模压降的导向确实带来一定压力，不是所有中小银行都有实力和资质去拿下理财子牌照。目前我们这边还没有明确的方案，也不知道未来会有什么转向，毕竟距整改截止期也还有一段时间。"
另一位总行存续理财规模在两百亿元左右的中小型农商行人士称："新增牌照估计数量应该有限，预计也会是资管产品规模排名靠前的大机构先拿到。"
他认为，如果真的面临压降甚至清零，理财业务转型代销应该是最合理的出路，但也向记者提出了自己的担忧："个人觉得，对于农商行自身业务来讲，自营理财很多时候和本地客群关联比较紧密，如果真的清零了，对于一些黏性较高的本地客户来说，这可能属于他们并不愿意看到的情况。"
体内资管业务加速出清
2018 年出台的资管新规明确，主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务，强化法人风险隔离，暂不具备条件的可以设立专门的资产管理业务经营部门开展业务。
而在本次几位受访的银行业内人士看来，现如今，对银行总行资管规模的压降或已是大势所趋。
关于未有理财子牌照的中小银行资管业务整改，今年也曾有市场传言说"不着急压降"。对此，某沿海城商行人士称思考资本，在他看来这其中的变数和关注点应该不少，尤其考虑到城农商理财产品还有不少的存量客户。
某位长三角城商行金市部人员告诉记者："我们行虽然一直在压降规模，但是到底停不停、什么时候停还没有明确定论。"
而某长三角大型农商行高层人士介绍道："我们这里了解下来没有新的执行口径变化。"他表示，在 2026 年底清零这个要求主要针对城商行，由当地监管具体执行，可能在执行尺度上存在差异。该人士所在农商机构一直在平稳压降，且由于存量规模相对较小，只需实现逐月压降即可达标。
近期，京津冀某农商行资管部人士也对记者称，预计城商行资管清零后，也会对农商机构采取相同政策。据他了解，业内的城商行资管条线正纷纷行动，要么积极申请理财子牌照，要么积极转型代销。"我们相信下半年可能会有几张新牌照下发，但现阶段来看数量有限，获取理财子牌照的申请难度还是挺大的。"
该项业务离全面清零还有多远？
记者据企业预警通数据梳理，在披露完整数据的未设立理财子的 69 家资管规模较大的城农商行中，有 42 家 2025 年上半年的理财产品规模较去年底压降超过 5%，其中急速缩量、加速清退且下降幅度超过 10% 的更是多达 36 家。
具体来看，当前中小银行对自营理财的压降节奏呈现明显分化。压降幅度在此期间最高的几家银行分别是：上海农商行 2025 年上半年总行自营理财产品规模较去年年末压降 11.52%，汉口银行 14.08%，兰州银行 16.26%，晋商银行 14.58%，江南农商行 18.22%。
也有银行此项业务未见明显压降的，如齐鲁银行今年上半年理财规模仅压降 0.12%，杭州联合农商行微降 0.03%。
甚至还有不降反升、规模有所扩张的情况，包括哈尔滨银行增长 7.29%，深圳农商行增长 10.14%，龙江银行增长 0.70%，广东顺德农商行上升 2.66%。
无论是地区监管要求差异，还是银行自身策略选择差异，中小银行对自营资管业务的规模压降"步伐"有快有慢。
记者还注意到，随着中小银行资管业务规模压降的持续推进，从业人员的未来退出路径也逐渐清晰。长三角某城商行金市部人员向记者称："可能会有同事分流到金融市场，或者去财富部，也就是对接其他理财子公司的渠道部门。"
关于转岗方向，据前述京津冀农商行资管部人士介绍：一是回归金融市场条线，继续发挥在资产配置方面的专业优势；二是转入零售条线的财富管理部门，利用理财渠道端业务经验，从事其他家大型理财子产品在城农商行的代销工作；三是分流至分支行或总行其他部门。
转型十字路口：转型代销，还是争取牌照？
几家欢喜几家愁。多位受访的银行总行人士向记者表示，不同地域之间监管要求确实存在差异。虽然他们预期下半年可能会有新的理财子公司牌照发放，但多数中小城农商行资管从业人员坦言其所在机构"还是排不上号"，认为资管规模、投研能力较弱的中小银行获批机会"其实不算很乐观"。
与此同时，也有"强中手"正静待机会，积极申请并期待理财子牌照的后续落地。
西北地区一位城商银行理财业务投资总监向记者称："清零方面，我们当地的金融监管态度目前还算友好，行里一直在争取理财子牌照，暂时也没有考虑转型或者代销。"她还指出，该行在未成立理财子的城农商中保持着竞争优势，理财规模持续位居前列。据其介绍，该行已参照理财子公司标准，在投研能力、系统支持、运营管理、渠道建设、市场营销等多方面建立起先发优势，为未来理财子公司牌照落地做足准备。
京津冀某农商行资管部人士表示："对于农商行来讲，有较强理财客户基础的，在做好自营理财的同时会积极发展代销业务；而对于财富管理业务一般的农商行，更多的会采取观望的态度，顺势而为，既不反对、也不完全支持代销业务。"
他对记者透露，这种策略实质上意味着，因为不想和市场上的理财产品代销大军市场去卷，而"默默放掉资管业务这一块"。
在上述资管业务人士看来，这种观望策略背后有着现实的商业考量："银行资管固收类产品管理费是千分之 4 上下，代销理财子固收产品代销费率一般是千分之 3，因此需要做大资管规模才能摊薄各项成本。"
除成本因素、他对记者透露，这种观望态度源于代销业务"薄利多销但市场份额难抢占"的特性，而且更关键的是"会分流掉部分存款增量"。实际操作中，他预计很多转型后中小银行的现实选择会是"不求做大做强，但求维持存在"，即仅代销基础产品，以达到"填补产品空白"的门槛要求，而非在竞争激烈的代销市场中争夺份额。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向 21 世纪经济报道表示，中小银行在自营理财压降背景下，正加速向代销模式转型。其中，对实力较弱的小银行来说，代销是生存与发展的关键路径。具体来看，小银行需围绕完善代销系统建设，实现产品准入、销售记录查询、风险预警等环节的线上化管理，以降低运营成本并提升客户体验；强化专业人才储备，培养专业的理财顾问和产品经理，提升客户服务水平；差异化定位与区域深耕，在激烈的市场竞争中结合本地市场特点，提供差异化服务；注重客户教育，通过举办理财讲座、开展金融知识课堂等方式，提升客户财商，增强客户粘性等方面发力。
而大中型城农商行在资管业务方面具备一定投研能力，在压降过程中仍需谨慎操作，避免因节奏过快导致客户流失或业务中断。在自营理财规模缩减后，代销业务将成为大中型城农商行的重要补充。通过引入人工智能和大数据技术金融科技手段，实现客户画像分析和个性化产品推荐，提升客户服务水平，提升了户满意度。同时，也要强化代销能力与投研体系建设思考资本，提升资产配置能力，密切关注监管政策变化提前做好合规准备，为未来设立理财子公司做好准备。
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